España reduce su prima de riesgo a mínimos de 2008 mientras los bonos a 10 años caen al 3,1 %

11/06/2025 - ⏱️ 2 min

España se ha convertido esta semana en uno de los destinos más atractivos para la inversión soberana en Europa, al registrar su prima de riesgo en los niveles más bajos desde la crisis financiera de 2008: 57 puntos básicos frente al bono alemán. Paralelamente, la rentabilidad del bono español a 10 años ha descendido al 3,1 %, consolidando una tendencia de mejora en la percepción del riesgo país por parte de los mercados internacionales.

Este movimiento, que puede parecer técnico, encierra profundas implicaciones económicas. Supone un abaratamiento de la financiación para el Estado, un espaldarazo a la política fiscal del gobierno y una señal clara de confianza en la estabilidad macroeconómica española frente al entorno internacional cada vez más incierto.

Comparativa europea: España se desmarca de la tensión del sur

La mejora del perfil de riesgo de España contrasta con el comportamiento de otros países del sur de Europa. Italia mantiene una prima de riesgo en torno a los 130 puntos, y Grecia, a pesar de su avance institucional, sigue por encima de los 110. Incluso Francia, tradicionalmente más estable, ha visto subir su prima hasta los 72 puntos tras la convocatoria de elecciones legislativas anticipadas.

Analistas de Bank of America y Barclays atribuyen este diferencial a tres factores clave: (1) un crecimiento del PIB español más dinámico que el de sus pares europeos, (2) una consolidación fiscal relativamente disciplinada y (3) una menor exposición política a inestabilidad interna respecto a Francia o Alemania.

Además, el Tesoro español ha aprovechado el contexto para alargar la duración media de su deuda y reducir costes, con subastas que han registrado una demanda hasta tres veces superior a la oferta en las últimas semanas.

La percepción del riesgo mejora, pero persisten retos estructurales

Si bien la caída del coste de financiación es una buena noticia, no debe interpretarse como una solución automática a los desequilibrios estructurales del país. El déficit público sigue por encima del 3 % del PIB, y la deuda total supera el 110 %. La sostenibilidad a largo plazo dependerá no solo de tipos bajos, sino también de una reactivación sólida de la productividad y del empleo de calidad.

Los mercados, sin embargo, parecen dar un voto de confianza. El diferencial positivo respecto a Francia —un hecho poco común en la última década— refleja una mayor estabilidad percibida en el caso español. Este fenómeno ha sido descrito en medios internacionales como Bloomberg o Financial Times como la “anomalía ibérica”: una periferia que se comporta como centro.

Impacto sobre el real estate y la inversión institucional

La mejora del riesgo soberano tiene también efectos colaterales sobre el mercado inmobiliario. Un bono español más barato reduce el tipo libre de riesgo de referencia que muchos inversores institucionales utilizan para evaluar sus proyectos, lo que mejora el atractivo relativo de activos como oficinas, residencial prime o infraestructuras.

De hecho, varios fondos internacionales que habían frenado sus operaciones por el repunte de tipos en 2022 y 2023 han reactivado operaciones en Madrid y Barcelona ante la estabilización del entorno macro. Según fuentes del sector, el apetito por deuda senior y mezzanine sobre activos core en España ha aumentado un 18 % en lo que va de 2025.

¿Es sostenible esta ventana de oportunidad?

La clave estará en la evolución del contexto político y del BCE. Una relajación prematura del discurso fiscal o una ruptura institucional tras las elecciones catalanas o europeas podría revertir la tendencia. Por su parte, el Banco Central Europeo ha iniciado ya el ciclo de bajadas de tipos, lo que podría mantener la prima en niveles bajos si se acompaña de disciplina presupuestaria a nivel nacional.

Lo cierto es que, por primera vez en muchos años, España no solo se beneficia del viento de cola monetario, sino que es premiada por sus fundamentales. Un cambio de narrativa que, si se consolida, puede tener efectos duraderos sobre su competitividad como destino inversor.

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